文 | 文娱硬糖，作家 | 魏妮卡，剪辑 | 李春晖

送走名誉中国东说念主李秀满，迎来果然中国东说念主 TME，韩流前驱 SM 文娱的股权变更速即在汉文互联网投下海潮。居然，除了东说念主不行来中国风风火火活动，K-POP 对华市集的影响还且深刻着呢。

韩媒 5 月 27 日音信，HYBE 将其持有的 SM 文娱全部股份出售给 TME 腾讯音乐文娱集团，悉数 2430 亿韩元，约 12.7 亿东说念主民币。往返达成后，TME 将以近 10% 的股份成为 SM 文娱第二大激动。

事实上，在 SM 文娱第一大激动 Kakao 背后，也有腾讯的身影。腾讯通过两家子公司 MAXIMO PTE、Skyblue Creative Investment 差异持有 Kakao 5.95% 的股份、Kakao 文娱 2.96% 的股份。这次入股，TME 在 SM 的言语权阻扰小觑。

四肢昔日韩流的引颈者，SM 文娱如今可谓内忧外祸。这两年在国内最大的新闻，险些都和股权变动、里面纷争关连。上一次是 2023 年 2 月，"韩流教父"、一手打造从 H.O.T 到 EXO 顶流韩团、深刻影响中国爱豆市集的 SM 首创东说念主李秀满，被侄子团结激动踢出局。与此同期，SM 文娱艺东说念主管制问题频发，"割韭菜"活动越来越多，激发粉丝发火。

咫尺，SM 文娱与 TME 的这笔往返也速即激发国内韩粉关注。吃瓜全球先是疑忌不明，进而计算四起。" SM 会对中国绿卡和中粉好少量吗？"" SM 要闯中了？"" SM 要加价了？""中粉要被割更狠了？"

"名誉中国东说念主"李秀满的出局，一度让外界怀疑 SM 文娱可能要全面转向泰西乃至中东市集。如今 TME 的登场，则说明没东说念主会毁灭国内韩粉这块弘远肥肉。然而结合韩娱薛定谔的解禁情况，SM 要进一步掘金内地市集，就怕也只可深挖"线上变现"。

韩娱净耗费之王，亟需"新故事"

《福布斯》杂志曾在 2013 年将 SM 公司评价为" K-Pop 的创造者"。从早年推出的 H.O.T、东方神起、Super Junior、仙女期间到这一代中国粉丝更熟谙的 EXO、Red Velvet、NCT。

然而缺憾的是，四肢 K-Pop 的前驱，SM 文娱却在近些年渐渐涌现劣势。2019 年，SM 与好意思国公司共同打造的 SuperM 闯好意思失败。而同期其他韩娱巨头均有得手出海案例，YG 在泰西市集有 BLACKPINK，Hybe 在泰西市集有 BTS，JYP 在日本市集有 Twice 和 stray kids。 

被同业狠狠甩在死后的 SM 文娱，在 2021 年景为韩娱的净耗费之王。昔日韩流王者恰是此时堕入"被收购"传奇，收购方从 Hybe 一皆传到 CJ、Naver、Kakao。

2023 年头，Hybe 与 Kakao 郑重掀翻对 SM 文娱的收购大战。Hybe 以为能靠着李秀满的股权，一口吃下 SM 文娱，却不曾想李秀满竟然被内斗出局，我方扑了个空。Kakao 最终赢下了这场股权争夺战。

规画权固然尘埃落定，但 SM 文娱的里面问题非但没管制，还愈演愈烈。2023 年 6 月，韩国男团 EXO 成员伯贤、XIUMIN、CHEN 通过政府信访网站"国民申闻饱读"投诉 SM 文娱"滥用市集上风地位"，公开了令东说念主胆怯的"霸王条目"笃定。 

本年以来，SM 文娱更是"草台班子"事故频发。1 月，仙女期间成员泰妍、Red Velvet 成员 Wendy 等以"公司换取不畅"为由，缺席了 SM 30 周年演唱会；4 月，泰妍日本演唱会因器材未投递临时取消；5 月，NCT WISH 因签证问题临时缺席好意思国献技《SMTOWN LIVE 2025 in L.A.》。 

滑稽的是，就在粉丝向 SM 公司维权、要求抵偿步调之际，SM 不仅不修起，还在一门心念念地推新左近。有粉丝吐槽无论发生什么事也不迟误 SM 割韭菜，粉丝被割了韭菜，还得不到起码的尊重，粉丝与 SM 公司之间矛盾越来越激化。 

从外部视角看，自打闯好意思失败 ,SM 文娱的阵地似乎就乱了，心念念全然不在内容上，而是一边处理"事故"、一边打造"故事"。

2019 年 SM 文娱放出音信要搞区块链、刊行电子货币。2023 年忙着处理规画权风浪。2024 年被爆出阁下公论丑闻，SM 文娱与代理公司 Astrafe 缔结左券，名义上宣传" SM 3.0 "策画，践诺上是为了抵挡 Hybe、刺激股价。一地鸡毛之后，SM 文娱成了韩娱的"烫手山芋"，必须向外寻求"新故事"。

引入 TME 成为二激动，恰是 SM 最亟需的"新故事"。韩媒对"限韩令"撤销的报说念一直比咱们积极，这笔往返更是一种买卖上的深信。配合中国大厂为 SM 带来了更多买卖想象力，既能助益股价飞腾又能调遣内行视野。

角落化中国市集，SM 文娱这次会转换政策吗？ 

"新故事"给了 SM 文娱一个喘气的契机，内行更护理的则是会带来哪些践诺性变化。

SM 文娱曾是韩流入华的代名词。新世纪滥觞，H.O.T 北京演唱会火爆开场，被那时媒体报说念为"改写工体历史"。隔年，SM 时不可失在中国启动" HOT.China Audition Casting "继承，韩庚脱颖而出，成为最早一批赴韩教诲生。 

其后，韩庚得手从 Super Junior 出说念，引颈了一个期间的在华韩流。正因为对中国市集的考量，韩娱公司更闲散给中国教诲生出说念契机，被称为"中国绿卡"。SM 文娱也曾是同业里给中国绿卡待遇最佳的。直到近些年，情况发生了变化。

2017 年后，韩流在中国市集的发展受限，韩娱公司全体调遣政策，启动主攻东南亚与好意思国市集。中国绿卡限额大都被削减，赴韩中国教诲生暴减。许多东说念主也不息离开了 SM 文娱，黄子韬的爱妻徐艺洋、前一阵子退圈的金子涵，都是同批归国的教诲生。

庆幸从 AESPA 出说念的宁艺卓，则被以为有被角落化的趋势。粉丝细数宁艺卓被区别待遇的"罪状"，四肢主唱的歌曲分 part 越来越少，舞台打光、耳麦、职责对接连出问题。

尤其是 2023 年首创东说念主李秀满出局后，中国绿卡的待碰因小见大。归拢技艺，SM 文娱不续约的艺东说念主也越来越多，包括 EXO 边伯贤、金珉锡、金钟大、张艺兴到近期的 Red Velvet 金艺琳、孙承完以及 Super Junior 李晟敏等。

即使这样多东说念主走了，粉丝还在被反复割韭菜。EXO 每年都有周年左近，粉丝吐槽旧年一百多买个点不燃的烛炬，本年应援棒、扬声器、庆幸卡、化妆包、鸿沟等等各式左近，买都买不完。

TME 入股 SM 文娱，会转换韩娱角落化中国绿卡的大趋势吗？无意率不会。 

因为有东说念主气的中国成员铁定不缺中国资源。从早年的韩庚、宋茜到"归国四子"，他们的中国资源和在韩待遇没什么关系。宁艺卓近两年的国内代言不停，品牌给到头衔堪比一线小花。

但因为其他外籍成员进不来，韩娱的要点仍在其他国际市集。中国成员就处于一个很莫名的位置，宁艺卓恰是因为中韩双方跑，出现了许多职责对接问题。如何说呢，等于给不给你资源，你都能赚到中国市集的钱，那又何须销耗呢？不如省着捧别东说念主望望。

中粉的情况亦然雷同，就算是韩娱不离不弃无须特等给方式价值的荆布妻吧。中区特供左近越来越贵，名目种类繁茂、假想却不走心，一年不阻隔地上新卡左近，上新品的速率比出货的速率快，重点是质地堪忧。有粉丝吐槽我方作念韭菜的命：一稔 200 块聚酯纤维 T 恤，背着 200 块聚酯纤维包包，聚酯纤维包上还有各式聚酯纤维毛绒左近。 

内娱经纪公司也有这样割粉丝韭菜的，但会激发公论风浪，明星本东说念主形象也因此受损。SM 文娱毕竟是隔海赢利，公论并不殃及大本营。

韩娱待业金，无意最终如故中国粉丝发  

SM 文娱与 TME 这笔往返很难转换 SM 文娱的内忧近况，可能也转换不了绿卡和中粉的待遇。它在内娱产生的影响，可能会朝着两个标的发展。

比拟积极的标的是，TME 借助 SM 文娱探索更多出海的可能性。比拟颓靡的标的是，影响国内在线音乐市集走向，以某种方式重回独家版权的老路。

如今，Kakao、HYBE、YG、CJGames 等韩娱巨头背后，都有腾讯系本钱的身影，其影响力仍阻扰小觑。

曩昔，国内在线音乐市集烧钱砸版权，让国际版权方大赚了一笔。如今独家版权期间实现，版权市集底本朝着好的标的发展。咫尺转瞬一看，韩娱版权市集又有了"大一统"的趋势。

在线音乐平台对音源版权公司的投资，属于有纵向合并的操纵之嫌。韩国反操纵机构批准 Kakao 收购 SM 文娱时，韩国自制往返委员会还有利提了反操纵的要求，包括 Kakao 在无梗直事理下不得断绝、中断、推迟提供竞争敌手所需要的音源。

咫尺，SM 文娱一样是被异国的在线音乐平台投资，却似乎少了许多公论贫穷，莫得了双方的监管。

此前，TME 依然张开与 SM 文娱的一些配合，不错看出改日双方配合的盈利模式。比如，SM 文娱 30 周年时，与 TME 配合推出" 30 周年 NFT 勋章""限量左近"；SM 新歌在 QQ 音乐独家首发时，粉丝要配合付费简洁解锁福利。

追过鹅厂扫尾团的粉丝都很熟谙，这是"粉丝经济"的法度进程。说好的限量可能没那么限量，在数字天下费钱可比实体天下更容易让东说念主千里迷。因为费钱莫得实感，只顾着自家爱豆数据颜面，一不防御就砸进去太多。 

这种费钱扫尾也立竿见影。  TME 发布的 2025 年一季度财报炫耀，单个付用度户月均收入从 2024 年同期的 10.6 元增长至 11.4 元。ARPU 值进一步升迁后，TME 称将主推 SVIP 作事。

SM 简略的韩国左近割韭菜割到部分粉丝醒觉，咫尺换种线上方式，想必能让粉丝有全新的打榜体验。在线上体验感、参与感、游戏感这块，他们韩国东说念主如故要来中国拜师学艺的。

面临股权不停变动、艺东说念主献技问题频出、艺东说念主不续约出走潮千般问题，SM 文娱要回答的，是一家内容创作公司在创作力阑珊后，将向那处去。

明显，紧抓入部下手中剩下的 IP 进行多元变现，是 SM 弃取的养老之路。仅仅中国在线音乐市集被国外版权公司割了那么多年韭菜九游体育app(中国)官方网站，好阻扰易走上正轨、也有了一些践诺性发展，是不是真要用这种变向独家版权的方式，给韩娱发待业金呢？